Pełny tekst po polsku 525 zdań · zsynchronizowane z wideo
01 · 0:00 Narodziny cyfrowego kredytu0:00 Cieszę się, że mogę dziś być z wami. Tematem mojego wystąpienia są najnowsze zmiany w cyfrowym kredycie, cyfrowej rentowności, cyfrowym pieniądzu i cyfrowej transformacji rynków kapitałowych. I'm delighted to be with you today and uh the topic of my presentation is is the latest developments in digital credit, digital yield, digital money and the digital transformation of the capital markets. 0:16 Ostatnie 12 miesięcy było niezwykłe, nie tylko dlatego, że właśnie w tym czasie narodziła się branża cyfrowego kredytu. I think the last 12 months have been extraordinary and uh not the least of which re- for the reason that the digital credit industry has been born in the last 12 months. 0:29 Najpierw chcę powiedzieć o cyfrowym kredycie – o tym, dlaczego w ogóle jest możliwy. Uh and I want to talk first about digital credit, why it's even possible. 0:35 Cyfrowy kredyt to zabójcze zastosowanie kapitału cyfrowego. Uh digital credit is a killer application of digital capital. 0:40 Bitcoin to kapitał idealny. Bitcoin represents ideal capital. 0:44 To kapitał zaprojektowany. It represents engineered capital. 0:47 To kapitał cyfrowy. It represents digital capital. 0:49 Jak wiecie, powstał przez połączenie zestawu technologii: proof of work, kryptografii klucza publicznego, sieci peer-to-peer, rozproszonego znakowania czasem. And it was created, as you know, by putting together a set of technologies, proof of work, public key cryptography, peer-to-peer networking, distributed timestamping, 1:01 Łącząc komponenty, które istniały już wcześniej, Satoshi zdołał stworzyć idealne aktywo kapitałowe – niesuwerenny środek przechowywania wartości, and by putting together a set of components that had been around, Satoshi was able to create an ideal capital asset, an asset that's non-sovereign store of value, 1:14 instrument na okaziciela bez ryzyka kontrahenta. bearer instrument without counterparty risk. 1:18 Cyfrowy kredyt jest, podobnie, kredytem zaprojektowanym. Digital credit, in a similar way, it's engineered credit. 1:24 To kredyt idealny. It's ideal credit. 1:26 To cyfrowy kredyt. It's digital credit. 1:27 Jak go budujemy? How do we build it? 1:29 Zaczynamy od gotowych, sprawdzonych technik. Well, we start with some off-the-shelf techniques. 1:33 Spółki notowane na giełdzie istnieją od stu lat. Listed public companies, they've been around for 100 years. 1:36 Aktywo kapitałowe w bilansie – wybraliśmy bitcoina. A capital asset on the balance sheet, we chose Bitcoin. 1:42 Wieczyste akcje uprzywilejowane. Uh a perpetual preferred equity. 1:46 Akcje uprzywilejowane istnieją od setek lat. Preferred equities have been around for hundreds of years. 1:49 Zastosowaliśmy miesięczną, zmienną dywidendę. Uh we used a monthly variable dividend. 1:53 To było dostępne i możliwe, ale nikt nie pomyślał, by włożyć to do instrumentu kredytowego takiego jak STRC (Stretch). It's been available and possible, but no one ever thought to put it into a credit instrument like like STRC. 2:03 Stosujemy standardowe traktowanie podatkowe zwane zwrotem kapitału. We use a standard tax treatment called return of capital. 2:08 Istnieje od ponad stu lat. It's been around for more than 100 years. 2:12 A potem połączyliśmy to wszystko z rejestracją półkową i programem ATM. And then we combined all those things with a shelf registration and ATM program. 2:18 One też istnieją od dawna. Those have been around a long time. 2:20 Tylko nikt wcześniej nie pomyślał, by połączyć je z instrumentem kredytowym. Just no one had ever thought to put it together with a credit instrument. 2:25 Łącząc to wszystko, zdołaliśmy stworzyć cyfrowy kredyt. And by combining all of these things, we were able to create digital credit. 2:29 Czym jest kredyt? What is credit? 2:34 Czym jest kapitał? What is capital? 2:37 Świat jest zbudowany na kapitale. Well, the world's built on capital. 2:39 Świat działa na kredycie. The world runs on credit. 2:44 Kapitał jest dla kogoś, kto chce zainwestować długoterminowo, bez przepływów pieniężnych. Capital Capital is for someone that wants to make a long-term investment without cash flows. 2:50 Taki ktoś poniesie całe ryzyko walutowe, całe ryzyko czasu trwania, całą zmienność. And they're going to bear all the currency risk, all the duration risk, all the volatility. 2:56 Będzie znosił całą niepewność przez długi czas, bo ma niską preferencję czasową. Uh they're going to bear all the uncertainty for a long period of time because they have a low time preference. 3:03 Jest pewna grupa ludzi, pewna grupa inwestorów, która chce takiej inwestycji kapitałowej. And there are a set of people and a certain a set of investors that want that capital investment. 3:10 Ale kredyt jest dla ludzi o znacznie wyższej preferencji czasowej. But credit is for people that have a much shorter time preference. 3:14 Nie chcą ryzyka. They don't want the risk. 3:16 Nie chcą czekać. They don't want the wait. 3:18 Chcą stałych przepływów pieniężnych. They want steady cash flows. 3:20 Nie chcą zmienności. They don't want the volatility. 3:22 Nie chcą niepokoju. They don't want the anxiety. 3:23 Mają rachunki do zapłacenia od razu. They have immediate bills to pay. 3:27 I chcą tych pieniędzy teraz. And they want that cash flow now. 02 · 3:30 Kapitał a kredyt: jak zbudowano STRC3:30 Nasza spółka, Strategy, zamienia kapitał w kredyt. And so our company strategy converts capital into credit. 3:35 Bierzemy surowiec BTC i zamieniamy go w walutę, taką jak dolar amerykański czy euro. We take the BTC commodity and we convert it into a currency like the US dollar or the euro. 3:44 „Rozciągamy” go (stretch) do USD. We stretch it to USD. 3:46 Bierzemy ryzyko jeden do jednego, a potem przez nadmierne zabezpieczenie je odcinamy. We take the risk that's one for one and then we over collateralize the strip it away. 3:52 Jeśli zabezpieczasz coś w stosunku pięć do jednego, aktywo kapitałowe może spaść o 80%, a ty wciąż jesteś w pełni zabezpieczony. If you collateralize something five to one, that means that the capital asset can fall 80% and you're still fully collateralized. 4:02 Inwestor kapitałowy stracił 80% zabezpieczenia, a inwestor kredytowy nadal jest chroniony. So, the capital investor has lost 80% of their collateral, the credit investor is still protected. 4:08 Czyli odcinasz ryzyko. So, you're stripping risk. 4:11 W ten sposób tłumisz zmienność. When you do that, you damp volatility. 4:14 Zmienność bitcoina wynosiła 40. Uh the volatility of Bitcoin has been 40. 4:18 Usuwamy tę zmienność, usuwając ryzyko – celujemy w stałą wartość. We strip that volatility away when we strip the risk away by targeting a a standard value. 4:25 I z tego destylujesz, wydobywasz rentowność, przepływ pieniężny. And from that, you distill, extract a yield, a cash flow. 4:31 A przy tym skracasz czas trwania. And you do that while compressing duration. 4:34 Zamiast czekać dekadę na zysk kapitałowy, dostajesz dochód w ciągu miesiąca. Instead of waiting a decade in order to get a capital gain, you get a yield within a month. 4:41 Świat jest zbudowany na kapitale, świat działa na kredycie. And so, the world's built on capital, the world runs on credit. 4:46 Zaprojektowaliśmy wiele instrumentów kredytowych, ale po wielu, wielu próbach w końcu odkryliśmy STRC. We designed a lot of credit instruments, but after many, many tries, we finally discovered STRC. 4:53 STRC zbudowano tak, by dawał korzyści inwestorów w akcje – dwucyfrowe zwroty i efektywność podatkową – razem z korzyściami inwestorów kredytowych, czyli niską zmiennością i ochroną kapitału. And STRC is built to provide the benefits of equity investors like double-digit returns and tax efficiency with the benefits that credit investors get like low volatility and capital preservation. 5:08 Jeśli połączysz to wszystko, masz w jednym instrumencie to, co najlepsze ze świata kredytu, i to, co najlepsze ze świata akcji. So, if you can combine all those together, you have the best of the credit world and the best of the equity world in a single instrument. 5:16 Cyfrowy kredyt przemawia do ludzi, którym może się podobać kredyt prywatny. Digital credit appeals to people that might like private credit. 5:21 Kredyt prywatny to pogoń za rentownością. Private credit is the is the reach for yield. 5:24 Ludzie, którym nie odpowiadają fundusze rynku pieniężnego, obligacje inwestycyjne ani śmieciowe, kupują kredyt prywatny. People that don't like money markets, they don't like investment-grade bonds or junk bonds, they buy private credit. 5:30 W kredycie prywatnym jest 3,5 bln dolarów, a nawet więcej. There's 3.5 or more trillion dollars in private credit. 5:35 Ale kredyt prywatny jest niepłynny, nieprzejrzysty, niejednorodny. But, private credit is a liquid, it's opaque, it's heterogeneous. 5:40 To portfel tysiąca prywatnych pożyczek. It's a portfolio of a thousand private loans. 5:44 Jest niepubliczny. Dostępny tylko dla inwestorów kwalifikowanych. It's discrete. It's restricted to qualified investors. 5:49 Wiążą się z nim wysokie opłaty. There's a high fee associated with it. 5:51 A w ostatnim miesiącu widzieliśmy, jak rynki kredytu prywatnego się topią. And we just saw in the past month that private credit markets have been melting down. 5:56 Uderzyła w nie fala umorzeń. They got hit with a rash of redemptions. 5:59 Nie były w stanie ich obsłużyć. They couldn't meet the redemptions. 6:01 A mimo to 3,5 bln dolarów chce inwestować w takie instrumenty. And yet it's 3 and 1/2 trillion dollars of money that wants to invest in these instruments. 6:07 Cyfrowy kredyt jest płynny, przejrzysty, jednorodny, skalowalny, dostępny dla każdego i nie ma opłat. Digital credit, it's liquid, it's transparent, it's homogeneous, it's scalable, it's accessible to everybody, and there's no fee. 6:16 Patrząc na to, widać, że cyfrowy kredyt, nawet gdyby przekształcił tylko 10% rynku kredytu prywatnego, And so, if you look at this, you could see that digital credit, even if it even if it just transformed 10% of the private credit market, 6:28 oznaczałby 350 mld dolarów w dzisiejszych pieniądzach. would be 350 billion dollars in today's dollars. 6:33 Cyfrowy kredyt ma przemawiać do wielu różnych inwestorów. Digital credit's meant to appeal to lots of different investors. 6:38 Jest dla inwestorów indywidualnych. It's meant for retail investors. 6:40 Jest dla inwestorów cyfrowych z urodzenia, czyli kryptowalutowych. It's It's meant for digital native or crypto investors. 6:45 Przemawia do funduszy hedgingowych i inwestorów hybrydowych. It appeals to hedge funds and hybrid investors. 6:49 Przemawia do instytucjonalnych inwestorów kredytowych. It appeals to institutional credit investors. 6:53 Przemawia też do skarbników korporacyjnych i dyrektorów finansowych, którzy chcą trzymać w bilansie wydajne aktywo pieniężne. And it's also an appeal to corporate treasurers and CFOs that want to hold some high-performance monetary asset on their balance sheet. 7:05 Wielu było zaskoczonych, że użyliśmy do tego akcji uprzywilejowanych, ale okazuje się, że cyfrowy kredyt to po prostu powrót kapitału uprzywilejowanego po stu latach. A lot of people were surprised when we used a preferred stock to do this, but it turns out that digital credit is just the reemergence of preferred capital after 100 years. 7:17 Cofnijcie się do XIX wieku i pomyślcie o ostatnim wielkim przedsięwzięciu kapitałowym, czyli kolei. Większość kolei i wiele wczesnych gałęzi przemysłu w czasie rewolucji przemysłowej If you go back to the 19th century and think about the last major capital development effort, which was railroads, most railroads and a lot of the early industries during the Industrial Revolution, 03 · 7:30 Powrót akcji uprzywilejowanych po stu latach7:30 finansowano akcjami uprzywilejowanymi. they were financed by preferred stocks. 7:32 Stanowiły od 20 do 40% struktury kapitałowej korporacji. It used to be 20 to 40% of the capital structure of corporations. 7:38 W XX wieku akcje uprzywilejowane wypadły z łask. In the 20th century, preferred stocks fell out of favor. 7:41 Prawie jakby o nich zapomniano. It's almost like they were forgotten. 7:43 A teraz, w XXI wieku, przywróciliśmy rynkom kapitałowym ideę kredytu uprzywilejowanego, czyli akcji uprzywilejowanych. And now in the 21st century, we've reintroduced the idea of preferred credit or preferred stocks back into the capital markets. 7:55 Jak się go tworzy? Now, how do you create it? 7:57 Ludzie zawsze pytają: jak stworzyć instrument kredytowy z rentownością 11%? People always wonder, how do you create an 11% yielding credit instrument? 8:02 Zaczyna się od wyników klas aktywów. Well, you start with a performance of asset classes. 8:06 Bitcoin w ostatnich 5 latach rósł o 38% rocznie, czyli dużo lepiej niż złoto czy S&P. And if you look at the performance of Bitcoin over the last 5 years, it's up 38% a year, which is much better than gold or the S&P. 8:15 Nieruchomości – 6% rocznie. Real estate's up 6% a year. 8:18 Rynek pieniężny – 3% rocznie. Money markets are up 3% a year. 8:21 Nie da się stworzyć instrumentu kredytowego, który płaci dywidendę wyższą niż zwrot z kapitału, w który ten kredyt jest zainwestowany. You can't create a credit instrument that pays a dividend higher than the capital return of the capital that it's that the credit's being invested in. 8:31 Jak widać, teoretycznie najwyższa rentowność, jaką mógłby płacić kredyt zabezpieczony złotem, to 16%. So, as you can see, the theoretical highest yield you could ever pay on gold-backed credit would be 16%. 8:39 Teoretycznie najwyższa rentowność kredytu na nieruchomościach to 6%. The theoretical highest yield you can pay on real estate credit is 6%. 8:44 Natomiast przy bitcoinie teoretyczna rentowność to 38%. On the other hand, with Bitcoin, the theoretical yield is 38%. 8:48 Jeśli myślisz o teorii kredytu zabezpieczonego aktywami, czyli o teorii cyfrowego kredytu, bierzesz zysk kapitałowy, jakiego oczekujesz z aktywa kapitałowego, So, if you think about the theory of asset-backed credit or the theory of digital credit, what you do is you take the capital gain you expect in the capital asset, 8:59 i część z niego płacisz inwestorowi kredytowemu. and then you pay a portion of it to the credit investor. 9:04 Jeśli oczekujesz 30% z bitcoina, możesz zapłacić inwestorowi kredytowemu 11%. If you expect 30% in Bitcoin, you could pay 11% to the credit investor. 9:10 Nadwyżka rentowności – tu 19 punktów różnicy między 30 a 11 – trafia do akcji. The excess yield, uh the in this case, the 19% yield spread between 30 and 11, that goes to the equity. 9:19 I to akcjonariusz zwykły dostaje faktyczny carry, czyli wzmocnienie rentowności. And so, the common equity investor gets the gets the actual carry or the yield boost. 9:26 Inwestor kredytowy dostaje pierwsze 11% zwrotu, z zarządzaniem ryzykiem i ochroną kapitału. The credit investor gets that first 11% strip of return with risk management principal protection. 9:34 Teoretycznie można by zrobić to samo ze złotem, z nieruchomościami czy z indeksem S&P, ale nie dałoby się płacić tak wysokiej dywidendy, bo te klasy aktywów You could do what we've done in theory with gold, with real estate, or with the S&P index, but you wouldn't be able to pay as high a dividend because those asset classes don't 9:47 nie dają takich wyników. perform as well. 9:50 Można na to spojrzeć jeszcze inaczej. So, here's another way to look at it. 9:52 Bitcoin jest dla ludzi, którzy chcą trzymać przez 10 lat. Uh Bitcoin is something for people that want to hold for 10 years. 9:56 To kolejka górska. It's a roller coaster. 9:58 Daje 30% rocznie. It's got 30 ARR. 10:01 Ma zmienność 30–40. It's got 30 or 40 volatility. 10:03 Będą lata na plusie i lata na minusie. Um you're going to have years where you're up, years when you're down. 10:08 Przez dekadę nie będziesz mieć żadnych przepływów pieniężnych. You're going to have no cash flow for a decade. 10:11 Cyfrowy kredyt po prostu odcina pierwsze 11%. Digital credit simply strips the first 11%. 10:14 Oddajesz je inwestorowi kredytowemu, a on ma bardzo komfortową jazdę. You return it to the credit investor, and you get a very comfortable ride. 10:20 Patrząc na ten wykres, widać, że po prostu przetwarzamy sygnał – sygnał finansowy. Now, if you look at that chart, you see we're just doing signal processing on uh on a financial signal. 10:27 Dokąd trafia nadwyżka zmienności? Where does the excess volatility go? 10:30 Dokąd trafia nadwyżka zwrotu? Where does the excess return go? 10:33 Do akcji. It goes to the equity. 10:35 Stworzyliśmy więc cyfrowy kredyt z cyfrowego kapitału, a to z kolei tworzy cyfrowe akcje. And so, we created digital credit off of digital capital, and then that creates digital equity. 10:45 Jak się okazuje, wszystkie trzy aktywa tworzy się przy pomocy cyfrowej inteligencji. As it turns out, all three of these assets are created with digital intelligence. 10:51 Nie stworzylibyśmy cyfrowego kredytu bez cyfrowej inteligencji. We couldn't create digital credit without digital intelligence. 10:54 Jeśli więc szukacie zabójczego zastosowania AI, to jest nim użycie cyfrowej inteligencji na cyfrowych aktywach, na kapitale cyfrowym, by tworzyć cyfrowe akcje i cyfrowy kredyt. So, if you're looking for a killer application of AI, it's taking digital intelligence and working on digital assets or digital capital to create digital equity and digital credit. 11:08 Tu widać, jak to działa. And you can see it at work here. 11:11 Zrobiliśmy to zresztą z naszymi własnymi papierami wartościowymi. In fact, we've done it with our own securities. 11:15 Pomyślmy, jak to wygląda z perspektywy inwestora. Jeśli twój horyzont to mniej niż 4 lata, jeśli potrzebujesz pieniędzy za miesiąc, za kwartał albo So now, if you think about how this sits for a an investor, if your time horizon is less than 4 years, if you need the money in a month or a quarter or 11:26 za rok, pewnie chcesz trzymać kredyt, bo nie chcesz żadnych wahań kapitału. a year, you probably want to hold the credit because you don't want any uh, in the principal. 11:32 Jeśli nie potrzebujesz pieniędzy przez dekadę, nie chcesz ryzyka kontrahenta i chcesz pełnej samosuwerenności – kupuj bitcoina, surowiec. If you don't need the money for a decade and you don't want counterparty risk, if you want complete self-sovereignty, you should buy the Bitcoin, the commodity. 11:43 A jeśli masz długi horyzont, ale chcesz postawić na przyszłość kapitału cyfrowego i cyfrowego kredytu w sposób wzmocniony, And if you, on the other hand, have a long time horizon, but you want to bet on the future of digital capital and digital credit in an amplified way, 11:52 kupujesz akcje – instrument cyfrowych akcji. you buy the equity, the digital equity instrument. 11:57 Ludzie mają różne poglądy, a bitcoina trzeba widzieć jako jeden biegun, a kredyt jako drugi. Now, lots of people have different views and you have to see Bitcoin as one pole, one polarity, and credit is the other. 04 · 12:00 Jak bitcoin napędza 11% rentowności12:06 Kto chce być całkowicie wolny od ryzyka kontrahenta i w pełni suwerenny, ten wybiera towar. People that want to be completely, uh, without counterparty risk and self-sovereign, they want the commodity. 12:13 Ale z drugiej strony przez całe życie kupujecie rzeczy od korporacji i polegacie na tym, że firma wywiąże się z zadania. But on the other hand, in your life, you buy things all the time from corporations where you rely on the company to perform. 12:21 Wsiadając do samolotu, ufacie, że pilot go wyląduje. When you get in an airplane, you trust the pilot to land the plane. 12:24 Kupując iPhone’a, ufacie, że Apple go wam nie wyłączy. When you buy an iPhone, you trust Apple not to turn off your iPhone. 12:28 Idąc do dentysty, ufacie, że nie przerwie zabiegu w połowie. When you go to a dentist, you trust the dentist to not stop halfway through the operation. 12:34 Świat jest pełen takich przykładów. Um, the world is full of examples. 12:36 Oglądając serial na Netfliksie, ufacie, że Netflix pozwoli wam go dokończyć. When you watch a Netflix series, you trust Netflix to let you finish the show. 12:41 Kupując prąd, ufacie, że elektrownia będzie go dostarczać bez przerwy. When you buy electricity, you you, uh, trust the power company to keep pumping the electricity. 12:47 Powiem więcej: wielu ludzi chce mieć nieograniczony, darmowy prąd. In fact, I would say there's a lot of people that want unlimited free electricity. 12:54 Ale nie chcą stawiać reaktora jądrowego na własnym podwórku. They do not want to install a nuclear reactor in their backyard. 12:59 I właśnie to tu zrobiliśmy: zbudowaliśmy kryptoreaktor i wykorzystujemy go do tworzenia kredytu, żeby obsłużyć ludzi, którzy nie chcą And so, what's happened here is we have created a crypto reactor and we're using it to create credit in order to serve a group of people that don't want to to, 13:13 wykonywać tej pracy sami. uh, do this work themselves. 13:15 Nie chcą czekać dekady, zanim faktycznie spieniężą swoją inwestycję. They don't want to wait a decade before they actually monetize their investment. 13:20 Chcą ją spieniężać regularnie, co miesiąc, przez 120 miesięcy z rzędu. They want to consistently monetize the investment every month for 120 months in a row. 13:25 Kto by tego chciał? Um, who would do that? 13:27 Emeryt, trzylatek, dwunastolatek, konserwatywna instytucja, firma z mnóstwem stałych rachunków, która jeśli przez dwa miesiące nie wypłaci pensji, A retiree, a 3-year-old, a 12-year-old, a conservative institution, a company that has lots of consistent bills and if they don't make their payroll in 2 months, 13:40 zostanie zamknięta. they get shut down. 13:41 Ludzie, którzy za niezapłacone rachunki idą do więzienia, prawda? People that if they miss their bills, they go to jail, right? 13:45 Jest mnóstwo instytucji, osób i inwestorów, którzy nie mogą sobie pozwolić na długoterminową inwestycję kapitałową. There are plenty of institutions and individuals and investors that can't stand uh they can't take a long duration capital investment. 13:54 Oni potrzebują kredytu. For them, they need the credit. 13:56 Przy okazji odkryliśmy coś zupełnie nieoczekiwanego: jeśli finansujesz dywidendy z instrumentu kredytowego, spieniężając niezrealizowany zysk kapitałowy, One serendipitous result we found um while we were engaged in this was that if you finance the dividends from a credit instrument by monetizing an unrealized capital gain, 14:14 tworzysz dywidendę w formie zwrotu kapitału, a ta jest z odroczonym podatkiem. you've created a return of capital dividend and that's tax-deferred. 14:19 Do ludzi za kulisami: zegar przede mną nie działa. Uh to the people backstage, the the timer in front of me is not working. 14:24 Więc jeśli go nie włączycie, mogę mówić w nieskończoność. So, I may very well go on forever if you don't turn the timer back on. 14:31 Może po prostu są uprzejmi. Um Maybe they're being polite. 14:37 Dywidenda w formie zwrotu kapitału istnieje od ponad stu lat, ale okazuje się, że to my wymyśliliśmy, jak ją skalować, łącząc instrument Um That return of capital dividend's been around for more than a hundred years, but it turns out that we were the company that figured out how to scale it by combining the credit 14:50 kredytowy z kapitałem cyfrowym. instrument with digital capital. 14:54 No i jak mu idzie? Now, how's it doing? 14:56 Tak wygląda ostatnio Stretch. This is stretch recently. 14:59 Stretch urósł od zera do 8,5 mld dolarów w około 9 miesięcy. Um Stretch has grown from nothing to eight and a half billion dollars in about 9 months. 15:04 Ma obecnie niemal 400 mln dolarów dziennej płynności. It's currently got 400 million dollars almost of daily liquidity. 15:09 Jego zmienność spadła do 2,9%. Its volatility has fall fallen to 2.9%. 15:13 Wskaźnik Sharpe’a jest bliski 3. The sharp ratio is the high twos. 15:16 Ma czterokrotne nadzabezpieczenie. It's 4x over collateralized. 15:20 Kolejny wykres. Um here's another chart. 15:22 To jest hiperwzrost. Um, this is hyper growth. 15:24 Skąd wiadomo, że produkt działa? How do you know that a product's working? 15:27 Rośnie o 350% rocznie. Well, it's growing 350% a year. 15:32 W takim tempie rośnie. That's how fast it's growing. 15:34 To jakby 100% wzrostu miesiąc do miesiąca. Like it's 100% month-over-month growth. 15:37 Nie wiem, jak długo potrwa ten hiperwzrost, ale dziś to najszybciej rosnący instrument kredytowy na świecie, może w tej dekadzie, a może w tym stuleciu. So, I don't know how long this will be in hyper growth, but right now this is the fastest growing credit instrument in the world, maybe in the decade or the century. 15:48 Dlaczego rośnie tak szybko? Um, why is it growing so fast? 15:52 Rośnie szybko, bo to idealny kredyt. Well, um, it's growing fast because it's ideal credit. 15:57 Bo zaprojektowano go tak, by dawał wszystko, czego chce inwestor kredytowy – z perspektywy inwestora, a nie emitenta. Because it was engineered to provide everything a credit investor would want if you look at it from the point of view of the investor, not from the point of view of the issuer. 16:07 Prawda? Większość emitentów długu chce stworzyć instrument dobry dla siebie, a zły dla inwestora. Right? Most credit investor or most credit issuers want to create an instrument that's good for them, that's bad for the investor. 16:16 My zaczęliśmy od czystej kartki, z kapitałem cyfrowym, potem użyliśmy cyfrowej inteligencji i zaprojektowaliśmy instrument kredytowy dobry dla inwestora – We started with a blank sheet of paper using digital capital, then we use digital intelligence, and then we designed a credit instrument that's good for the investor, 16:26 idealny instrument kredytowy. that's the ideal credit instrument. 16:29 Skąd to wiemy? Now, how can we tell? 16:31 W ciągu ośmiu miesięcy ten instrument stał się największą emisją akcji uprzywilejowanych na świecie. Uh, the instrument grew to be the largest preferred stock in the world within eight months. 16:37 Ma teraz 8,9 mld dolarów. It's now 8.9 billion. 16:38 Pokazuję wam dziesięć największych emisji akcji uprzywilejowanych. I'm showing you the 10 largest preferred stocks. 16:40 Patrząc na wykres, zobaczycie STRC – prosta rzecz do zapamiętania: S-T-R-C. If you read the chart, what you'll see is that STRCT a simple thing to remember, STR C. 16:48 Pozostałe to C/PN albo POW.PR.E. The other stocks are C/PN or POW.PR.E. 16:56 Gdybyście ich poszukali, połowy byście nie znaleźli. If you went and searched for these, you wouldn't find half of them. 05 · 17:00 STRC kontra Wells Fargo, BofA i JPMorgan16:59 Właściwie nawet nie da się ich wygooglować. Like you can't even Google them hardly. 17:02 Jak je kupować i sprzedawać, skoro nie można ich znaleźć? You can How do you buy them and sell them if you can't find them? 17:06 To w rzeczywistości produkty instytucjonalne. They're actually institutional products. 17:08 Nigdy nie miały być kupowane przez zwykłych ludzi. They were never meant to be bought. 17:10 Niektórych z nich – tych oznaczonych OTC – kupowanie jest wręcz nielegalne. Some of them, the ones that say OTC, it's illegal for for to buy them. 17:15 Prawda? Nie stworzono ich dla inwestora indywidualnego. Right? They weren't built for the public investor. 17:19 Stworzono je dla instytucjonalnego świata obrotu długiem w XX wieku. They were built for an institutional world of traded credit in the 20th century. 17:24 I jaki jest skutek? And so, what's the result? 17:26 Nikt nimi nie handluje. Nobody trades them. 17:28 STRC to nie tylko największa emisja akcji uprzywilejowanych, ale też najbardziej płynna na świecie. STRC isn't just the biggest preferred, it's actually the most liquid preferred in the world. 17:34 W osiem miesięcy. In 8 months. 17:37 Powtórzę: na świecie. Let me say it again, in the world. 17:39 Najbardziej płynna. It's the most liquid one. 17:41 Nie ma nawet roku. It's not even 12 months old. 17:46 Zobaczcie, z kim konkuruje. Look Look who it's competing against. 17:48 Wells Fargo, Bank of America, Fannie Mae, Citi, JPMorgan. Wells Fargo, Bank of America, Fannie Mae, City, JP Morgan. 17:54 Jest 25 razy bardziej płynna niż następna w kolejce, a nie ma nawet roku. It's 25x more than the next best one, and it's not a year old. 18:02 Prawda? To jak Superman w wieku przedszkolnym, który spuszcza wszystkim łomot. Right? It's like It's like Superman as a toddler beating the crap out of everybody. 18:09 A to dlatego, że napędza go bitcoin, prawda? And it's because it's Bitcoin powered, right? 18:13 Jeśli przyjrzycie się bliżej, zobaczycie, że codziennie obraca 4,5% swoich aktywów. Now, if you delve a little bit deeper, you'll see that it trades 4 and 1/2% of its AUM every day. 18:20 Więc nie chodzi tylko o to, że jest bardziej płynny i większy. So, it's not just that it's more liquid and it's bigger. 18:23 To pieniądz szybszy, o większej mocy. It's actually faster, higher-powered money. 18:26 I to o rząd wielkości większej. And it's higher-powered by an order of magnitude. 18:30 Widać tu więc wyższość tej konstrukcji. And And so, you can see the superior engineering design. 18:34 Co jeszcze jest wysoce płynne? Now, what else is highly liquid? 18:37 Bitcoin. Cyfrowy kredyt jest wysoce płynny, bo wysoce płynny jest kapitał cyfrowy i cyfrowe akcje. Bitcoin. The reason digital credit is highly liquid is because digital capital is highly liquid, and the digital equity is highly liquid. 18:46 I to nie przypadek. And it's not a It's not an accident. 18:50 Wszystkie są ze sobą skorelowane. They're all correlated to each other. 18:53 Jeśli chcesz kredytu o wysokiej energii, musisz go zbudować na aktywie kapitałowym o wysokiej energii. If you want to build the one, you have to build If you want a high-energy credit, you have to build it on a high-energy capital asset. 19:01 Czego jeszcze oczekujesz od kredytu? What else do you want from credit? 19:03 Stabilności. You want it to be stable. 19:04 Widać to w środku bessy, kryptozimy: bitcoin osiągnął szczyt 6 października. And so, you can see in the middle of the crypto or or the bear market here in the crypto winter, Bitcoin peaked in October 6th. 19:14 Kosztował 125 tys. dolarów za monetę. It was 125,000 a coin. 19:16 Spadł o 38%. It's 38% down. 19:19 STRC – o 0%. STRC is 0%. 19:21 Utrzymał dokładnie wartość nominalną. It's exactly held par. 19:23 Widać więc, że instrumentem kredytowym da się zarządzać tak, by chronić całą wartość kapitału. And so, what you can see is that the credit instrument is something you can manage the whole principal value. 19:30 Ale do tego potrzebny jest emitent. The And that's you need an issuer to do that. 19:33 I tu wkracza spółka. That's where the company comes in. 19:35 Instrument kapitałowy nie ma emitenta ani kontrahenta, nikt nim nie zarządza. The capital instrument has no issuer, no counterparty, no one's managing it. 19:42 Gdybyś był inwestorem długoterminowym, powtarzałbym ci codziennie: kupuj bitcoina, nie kupuj kredytu. If you're a long-term investor, I would tell you every day buy Bitcoin, don't buy the credit. 19:47 Ale prawda jest taka, że większość ludzi to nie długoterminowi inwestorzy, którzy zniosą tę zmienność. But the truth of the matter is most people aren't long-term investors able to take that volatility. 19:56 Chcą po prostu wpłacić pieniądze na konto, brać 10 czy 11% i się nie martwić – niech martwi się ktoś inny. They simply want to put their money in a bank account, collect 10 or 11% and not worry about it, let somebody else worry about it. 20:03 I STRC jest stworzony dla nich. And STRC is built for them. 20:07 Widać, jak dojrzewa. Um you can see it's seasoning. 20:10 To mniej więcej ostatnie 8 miesięcy. This is the last 8 months or so. 20:11 Start był wyboisty, ale stopniowo wszedł w docelową strefę. And it started off with a rocky start, and it gradually fell into the zone. 20:18 W styczniu notowano go w docelowym przedziale przez 90% czasu. Uh in January, it traded in its target trading range 90% of the time. 20:23 Luty był bardzo trudnym miesiącem. February was a very difficult month. 20:26 Przez 80% czasu. It traded 80% of the time. 20:28 A w marcu i kwietniu wskoczył na swoje miejsce. And then in March and in April, it locked in into into place. 20:32 W marcu i kwietniu był w strefie docelowej przez 100% czasu. It's been 100% in the trading zone in March and April. 20:36 Widać więc, że trafia już w docelowy przedział. So, you can see it's hitting its target range now. 20:40 I oczywiście płynność to wszystko. And of course, liquidity is everything. 20:43 Nie ma sensu mówić wam, że to dobry produkt, jeśli dziennie da się kupić albo sprzedać za 100 tys. dolarów. There's no point in me telling you this is a good product if you can only buy or sell 100,000 a day. 20:49 Nikt nie zainwestuje miliarda dolarów w coś, z czego wyjście zajęłoby mu 10 lat. You're not going to get someone to invest a billion dollars in something that trades that that it would take them 10 years to get out of. 20:55 A tu widać, że płynność wzrosła ośmiokrotnie w 5 miesięcy. And so, you can see the liquidity here is is grown by a factor of eight in 5 months. 06 · 21:00 Hiperwzrost: od zera do 38 mld USD rocznie21:02 Znowu hiperwzrost. Poza skalą wykresu. Again, hypergrowth. Right off the charts. 21:06 Żaden instrument dłużny nigdy nie zyskał płynności w takim tempie. There's never a credit instrument that grew in liquidity like this. 21:11 To się rozchodzi jak wirus. This is going viral. 21:13 To wykres akcji uprzywilejowanych: zwrot w zestawieniu z dzienną płynnością. Widać, że STRC jest w klasie samej dla siebie. This is a chart of preferreds where you look at the return versus the daily liquidity and you can see STRC is in a class all by itself. 21:23 To supernowa kredytu. It's the supernova of credit. 21:26 A cała reszta stoi tu na chodniku. And then everything else is on the sidewalk here. 21:29 Wszystko niepłynne i przeciętne. It's all illiquid mediocre. 21:34 W efekcie obrót tym instrumentem eksploduje. The result is the velocity of this thing is exploding. 21:38 To jest popyt na STRC. This is the demand for STRC. 21:41 W styczniu to był biznes rzędu 500 mln dolarów miesięcznie. It was about a $500 million business per month in January. 21:48 500 mln dolarów, czyli jakieś 6 mld dolarów rocznie. $500 million, call it $6 billion a year. 21:51 W lutym dostaliśmy w twarz. In February, we got punched in the face. 21:53 To był naprawdę trudny miesiąc, potężny spadek bitcoina, i popyt zjechał do 80 mln. It was a really difficult month, massive Bitcoin drawdown, and it and it fell to 80 million in demand. 22:01 W marcu skoczył do półtora miliarda dolarów. In March, it jumped to 1 and 1/2 1 and 1/2 billion dollars. 22:05 Stał się produktem na 18 mld dolarów rocznie. It became an $18 billion a year product. 22:10 Wyobraźcie sobie: od zera do 18 mld dolarów rocznie w pierwszym roku. Imagine going zero to $18 billion a year in the first year. 22:16 A w kwietniu doszedł do 3,5 mld. And then in April, it went to 3 and 1/2 billion. 22:20 Pomnóżcie 3,5 mld przez 12. Multiply 3 and 1/2 billion by 12. 22:23 Nagle od zera do 38 mld dolarów rocznie w ujęciu annualizowanym. All of the sudden, zero to $38 billion a year in a run rate. 22:29 A to nie ma nawet roku. It's not a year old. 22:31 Jesteśmy więc wyraźnie w fazie hiperwzrostu. So, clearly, we're in hypergrowth right now. 22:35 Maj będzie ciekawy, czerwiec też, lipiec – ale możecie zapytać Google, ile produktów na świecie poszło od zera do 20 mld dolarów rocznie w pierwszym roku. May will be interesting, June will be interesting, July, but you might go Google and ask how many products in the world went from zero to $20 billion a year in the first year. 22:48 Niewiele. To bardzo trudne. Aren't many. It's very difficult to do. 22:51 Wróćmy teraz do drugiej innowacji – rejestracji półkowych. Zanim zaczęliśmy sprzedawać cyfrowy kredyt, największa rejestracja półkowa instrumentu dłużnego na świecie Now, if you come back to this other innovation of shelf registrations, what you can see is before we started selling digital credit, the largest shelf registration on a credit instrument in the world 23:03 w całej historii rynku opiewała na 500 mln dolarów. ever in the history of the market was $500 million. 23:08 A potem Strategy zarejestrowała 2 mld dolarów dla STRK, 2 mld dla STRF, 4 mld dla STRD, a następnie rejestrację półkową na 21 mld dolarów dla STRC. And then strategy created a $2 billion registration for strike, a $2 billion one for strife, a $4 billion one for stride, and then a $21 billion shelf registration for STRC. 23:24 Widać więc, że ta innowacja, idea rejestracji półkowej instrumentu dłużnego, nie była dotąd w istotnym stopniu wykorzystywana przez nikogo na rynkach kapitałowych świata. And so you can see here that that innovation, that idea of a shelf registration on a credit instrument, it was not materially used by anybody in the world in the capital market. 23:37 A prawda jest taka, że USA są liderem w rejestracjach półkowych. And the truth is the US is the leader in shelf registrations. 23:41 Kiedy mówię „na świecie”, mam na myśli, że nie robi się tego w Japonii ani w Europie. So when I say in the world, I mean they're not doing it in Japan, they're not doing it in Europe. 23:45 USA są liderem, a w USA zrobiliśmy właśnie coś 40 razy większego niż cokolwiek, czego ktokolwiek wcześniej próbował. The US is the leader and in the US we've just did something which is 40x bigger than the next biggest thing that's ever been tried by anybody. 23:56 I znowu: nie mamy jeszcze nawet roku. And again, we're not even 1 year old. 23:59 Dlaczego? Skąd taki popyt? Why? Why is there so much demand? 24:03 Cóż, kredyt prywatny daje 8,5% rentowności. Well, private credit yields 8 and 1/2%. 24:06 Cały rynek długu można by określić jako ryzyko bez zwrotu. Uh you could characterize the entire credit market as uh return-free risk. 24:13 Kupując obligacje inwestycyjne czy korporacyjne, dostajecie 80 punktów bazowych ponad stopę wolną od ryzyka. You're getting 80 basis points of uh of yield over this the risk-free rate if you buy investment bonds or corporate bonds. 24:23 Za obligacje śmieciowe dostajecie 200 punktów bazowych. You're getting 200 basis points for junk bonds. 24:26 Za niepłynny kredyt prywatny – 300 albo 400 punktów bazowych. You're getting three or 400 basis points for private credit that's illiquid. 24:31 I wszystko to jest opodatkowane. It's all taxable. 24:33 A my wymyślamy coś, co płaci 11,5% z odroczonym podatkiem, jest płynne i przejrzyste. And we come up with something which pays 11 and 1/2% that's tax-deferred, that's liquid, that's transparent. 24:41 Jeśli płacisz podatki w Miami Beach, to odpowiednik konta bankowego, które płaci ci 18%. If you're a taxpayer in Miami Beach, that's the equivalent to a bank account that pays you 18%. 24:50 Stworzyliśmy więc krótki koniec krzywej rentowności – coś jak miesięczną obligację bitcoinową. Now what you see is we've created the short end of the yield curve like the 1-month Bitcoin bond. 24:56 Stopę wolną od ryzyka w ekosystemie krypto. The the risk-free rate in the crypto ecosystem. 25:01 Jaka jest zatem wolnorynkowa stopa kapitału, czyli wolnorynkowy koszt kapitału? So, what is the free market rate of capital or the free market cost of capital? 25:07 Obecnie 11,5%. It's 11.5% right now. 25:11 A tu widzicie, ile wynosi stopa wolna od ryzyka w każdej innej walucie. And you can see what the what the risk-free rate is in every other currency. 25:16 3, 2, 1, 0. 3 2 1 0. 25:21 Jeśli jesteś inwestorem, możesz sobie wyobrazić świat, w którym pożyczam euro na 2%, kupuję STRC na 11% i zatrzymuję różnicę. And now, if you're if you're an investor, you can start to imagine a world where I borrow euros at 2% and I buy STRC at 11% and I keep the difference. 25:32 Albo pożyczam jeny na 70 punktów bazowych, inwestuję na 11% i zatrzymuję różnicę. Or borrow yen at 70 basis points and invest at 11% and keep the difference. 25:38 Prawda? To ogromny arbitraż. Right? There's a massive arbitrage here. 25:42 A jeśli mieszkasz w Nowym Jorku? What if you live in New York City? 25:45 To jak bank, który płaci ci 24% odsetek w Nowym Jorku. Strike just like a bank that pays you 24% interest in New York City. 25:52 Prawda? A jeśli mieszkasz w San Francisco? Right? What if you live in San Francisco? 25:54 23,1% rentowności w ujęciu przed opodatkowaniem. 23.1% tax equivalent yield. 25:58 Prawda? Fundusz rynku pieniężnego płaci ci 3,6%. Right? Your money market pays you 3.6%. 07 · 26:00 Wskaźnik Sharpe’a: STRC bije Nvidię26:01 Depozyty bankowe nie płacą prawie nic. The bank deposits pay you almost nothing. 26:05 Dlaczego miałbyś tego nie kupić? Why wouldn't you buy it? 26:07 Zmienność? Za duża zmienność? Volatility? It's too volatile. 26:10 Widzicie, że do końca kwietnia sprowadziliśmy zmienność z 13 do 2,3. You can see we've actually taken the volatility from 13 down to 2.3 through the end of April. 26:19 Naszym celem jest zejść w okolice jedynki. Our goal is to get it into the ones. 26:21 Kilka tygodni temu byliśmy już w przedziale jedynki. We've had it in the in the into the one range a few weeks ago. 26:25 Jedyne instrumenty w całej branży długu ze zmiennością rzędu jednego to fundusze rynku pieniężnego. The only instruments in the entire credit industry that have a one volatility are money markets. 26:32 Warto tu powiedzieć coś o teorii finansów. Now, it's worthwhile to talk about some financial theory here. 26:37 Wskaźnik Sharpe’a to zwrot z instrumentu minus stopa wolna od ryzyka, podzielony przez zmienność. The Sharpe ratio is defined as the return the return of the instrument minus the risk-free rate divided by the volatility. 26:48 Mówi więc, ile dostajesz za zmienność, którą znosisz, czyli za ryzyko, które podejmujesz. So, it tells you how much you're getting paid for the volatility that you're incurring or the risk that you're taking. 26:54 Jaki jest zwrot skorygowany o ryzyko? What is the risk-adjusted return? 26:57 Gdy wskaźnik Sharpe’a przekracza jeden, zwrot, który dostajesz, przewyższa zmienność, którą znosisz. When the Sharpe ratio is above one, you're getting paid more in return than the volatility you're incurring. 27:03 A tu widać, że wskaźnik Sharpe’a dla Stretch wynosi 2,7. And what you can see here is the Sharpe ratio of Stretch is 2.7. 27:09 Najlepszy wskaźnik Sharpe’a wśród instrumentów dłużnych to 0,5. The best Sharpe ratio of a credit instrument is 0.5. 27:13 Prawda? To pięć razy lepiej niż drugi najlepszy instrument dłużny. Right? It's 5x better than the next best credit instrument. 27:16 I dziesięć razy lepiej niż większość instrumentów dłużnych. It's 10x better than most credit instruments. 27:21 Fundusze rynku pieniężnego mają ujemny wskaźnik Sharpe’a. Your money markets Money markets have a negative Sharpe ratio. 27:25 Opłata, którą pobiera emitent, sponsor czy fundusz rynku pieniężnego, jest tak wysoka – 20 albo 30 punktów bazowych – że w gruncie rzeczy nie ma The The fee charged to you by the issuer or the sponsor or the money market is higher is so high, 20 or 30 basis points, that this is in essence there is no 27:37 żadnego zwrotu. To ryzyko bez zwrotu. return. It's It's return-free risk. 27:41 Ujemny wskaźnik Sharpe’a. Negative Sharpe ratio. 27:43 Porównajmy cyfrowy kredyt z akcjami. Compare digital credit to equity. 27:46 Najlepsza spółka na świecie to Nvidia. The best equity in the world is Nvidia. 27:49 Nvidia ma dodatni wskaźnik Sharpe’a, obecnie 1,89. Nvidia's got a positive Sharpe ratio, 1.89 right now. 27:54 Nikt inny ze Wspaniałej Siódemki go nie ma. Nobody else in the Mag 7 does. 27:56 Żadna z nich nie wynagradza podejmowanego ryzyka. None of them return the risk that you're taking. 27:59 W Amazonie zmienność jest pięć razy wyższa niż zwrot. Amazon, the volatility is 5x the return. 28:04 Stretch bije je wszystkie. Stretch is outperforming them all. 28:08 A to jest instrument dłużny. And it's a credit instrument. 28:12 Wyobraźcie sobie, że robi się to długiem. Imagine Imagine doing that with credit. 28:15 Spójrzmy teraz na aktywa. And now let's look at assets. 28:17 Indeks S&P nie daje zwrotu na miarę swojej zmienności. The S&P index doesn't return its its volatility. 28:21 Ma wskaźnik Sharpe’a poniżej jednego. It's got a Sharpe ratio of less than one. 28:23 Bitcoin ma obecnie zwrot niższy niż swoja zmienność. Bitcoin It's got a return lower than its volatility right now. 28:29 Nasdaq – to samo. Nasdaq, same thing. 28:30 Złoto: 0,4. Nieruchomości – nieruchomości są fatalne, prawda? Gold, 0.4. Real estate Real estate's awful, right? 28:35 Wysoka zmienność, niski zwrot. It's got high volatility, low return. 28:39 0,17%. 17, you know, 0.17%. 28:43 Naprawdę słabo. 17 punktów bazowych. Really weak. 17 basis points. 28:46 Jak widać, Stretch ma wyższy wskaźnik Sharpe’a niż którykolwiek z tych instrumentów. So, you see, Stretch has got a higher sharp ratio than any of these instruments. 28:50 W gruncie rzeczy to coś jak paliwo monetarne. In fact, it's kind of like monetary fuel. 28:54 A to znaczy, że konkuruje z 300 bln dolarów długu, 100 bln dolarów akcji i z nieruchomościami. And that means it competes with $300 trillion of dollars of credit, $100 trillion of dollars of equity, and it competes with with real estate. 29:03 Cyfrowy kredyt pożre i zastąpi kapitał nieruchomości, rynki akcji, rynki długu i rynki walutowe. Digital credit is going to cannibalize, it's going to replace real estate capital, equity capital markets, credit capital markets, currency capital markets. 29:14 Na ekranie widać, że większość z nich tkwi przy bardzo mizernych rentownościach, z wszelkiego rodzaju ryzykami i nieprzejrzystością. And you can see here on the screen most of them are just sitting with very lackluster yields, you know, and all sorts of risks and opacity. 29:25 Niektóre są niepłynne. Some of them illiquid. 29:26 Żaden z nich nie wypada dobrze w porównaniu z cyfrowym kredytem. None of them compare favorably to digital credit. 29:30 Widać to tu, na wykresie. You can see it on the chart here. 29:33 Prawda? Wyjdź na ulicę i zapytaj stu osób: „Chcesz 30-letnią obligację? Right? You walk down the street and ask 100 people, "Do you want a 30-year bond? 29:39 Chcesz czegoś, co trzeba trzymać dekadę i patrzeć, czy się na tym wzbogacisz? Do you want something you got to hold for a decade and see if you get get wealthy on it? 29:45 Czy wolisz konto bankowe, które płaci ci 10%?”. Or do you want a bank account that pays you 10%?" 29:48 Odpowiedź brzmi: każdy chce konta bankowego, które płaci 10%. And the answer is everybody wants a bank account that pays them 10%. 29:53 Niektórzy specjaliści mogą uważać, że częścią pieniędzy zrobią lepiej, ale każda firma, każda osoba, każda instytucja ma mnóstwo pieniędzy, które chce trzymać Some people, there are specialists, might think they can do better than that with some of their money, but every corporation, every individual, every institution has a lot of money they want to put 30:03 w banku, chronić kapitał i dostawać trzy albo cztery razy tyle, co na rynku pieniężnym. in a bank, preserve the principal, and they want to get paid three times the money market rate, or four times the money market rate. 30:13 Jeden ze szczęśliwych efektów ubocznych cyfrowego kredytu jest taki, że możesz go kupić, pobierać dywidendy bez podatku, z odroczonym podatkiem, reinwestować je z odroczonym podatkiem One of the serendipitous results of digital credit is you can buy digital credit, you can collect the dividends tax-free, tax-deferred, you can reinvest them tax-deferred, 30:26 i pomnażać majątek z odroczonym podatkiem na instrumencie dłużnym. and you can compound your wealth in a tax-deferred basis on a credit instrument. 30:31 Zwykle nie da się tego zrobić z obligacją. Which normally you can't you can't do it with a bond. 30:35 Nie da się tego zrobić z akcjami uprzywilejowanymi, które wypłacają zwykłą kwalifikowaną dywidendę. You can't do it with a preferred stock that's that's a normal qualified dividend distribution. 30:40 Działa tu więc potężny efekt procentu składanego, a reinwestując dywidendy, obniżasz podstawę kosztową instrumentu. So, there's a powerful compounding effect and as you compound those dividends, you're lowering the basis in the instrument. 30:50 Pobierasz więc dywidendy, aż podstawa kosztowa spadnie do zera. So, you collect dividends until the basis in the instrument is reduced to zero. 30:55 Jeśli potem przekażesz ten instrument spadkobiercy – jeśli twoja córka albo syn go odziedziczy – dostają podwyższenie podstawy kosztowej. Ty dostałeś 100 dolarów dywidend bez podatku, If you then pass that instrument to your heir, if your daughter or your son inherits that instrument, they get a step-up basis and so you got $100 of dividends tax-free, 08 · 31:00 Dlaczego cyfrowy kredyt ma pożreć obligacje, nieruchomości i akcje31:08 oni dostaną 100 dolarów dywidend bez podatku. they will get $100 of dividends tax-free. 31:12 W ciągu 20 czy 30 lat możecie zebrać 200 dolarów dywidend bez podatku od inwestycji 100 dolarów w ten instrument. And you you can collect over 20 or 30 years, you can collect $200 of dividends tax-free on a $100 investment in the instrument. 31:23 I na co to się przekłada? And what does that convert to? 31:26 Spójrzcie na to. Well, look at this. 31:27 Masz 100 dolarów, inwestujesz je na 21 lat w bony skarbowe, płacisz podatki i reinwestujesz dywidendy po opodatkowaniu. You have $100, you invested for 21 years in T-bills, you pay taxes on it, you reinvest the dividends after tax. 31:36 Po 20 latach masz 158 dolców. After 20 years, you've got 158 bucks. 31:40 I dostajesz 3,68 dolara przepływów pieniężnych po opodatkowaniu. And you're getting $3.68 in in after-tax cash flow. 31:47 Jeśli zrobisz to samo z cyfrowym kredytem, po tym samym czasie masz – nie 10, ale sześć razy więcej pieniędzy. If you do the same thing with digital credit, after the same time period, you have 10 you know, not 10 but six times as much money. 31:57 Masz 965 dolarów i pobierasz 107 dolarów rocznie od początkowej inwestycji 100 dolarów. You have $965 and you're collecting $107 a year on an original investment of $100. 32:07 To więc ogromnie potężna szansa na międzypokoleniowy transfer majątku dla inwestorów unikających ryzyka, inwestorów dłużnych i ludzi, którzy nigdy nie chcą przełknąć dużego spadku, And so, there's a massively powerful generational wealth transfer opportunity here for risk-averse investors and credit investors and people that never want to stomach a major drawdown, 32:20 ale chcą pomnażać majątek w bardzo efektywny podatkowo sposób. but they do want to compound their wealth in a very tax-efficient way. 32:27 Porozmawiajmy więc o adopcji. So, let's talk about adoption. 32:30 Kto to kupuje? Who's buying this? 32:32 80% STRC jest na kontach inwestorów detalicznych. Um 80% of STRC is held by retail accounts. 32:37 To wybuchowy fenomen wśród inwestorów detalicznych. It's been a retail explosive phenomenon. 32:39 Kilka miesięcy temu naliczyliśmy 120 tys. odrębnych kont detalicznych. We we counted 120,000 distinct retail accounts as of a few months ago. 32:47 Na dużą skalę przyjmują to też skarbce korporacyjne. And um it's also being adopted by corporate treasuries in size. 32:51 Przyjmują to też inwestorzy instytucjonalni w fundusze dłużne i indeksy. It's also being adopted by institutional investors in credit and indexes. 32:57 Przyjmuje się to też natywnie w świecie krypto. It's also being adopted crypto natively. 33:01 Przyjmuje to też cała grupa innowatorów finansowych. It's also being adopted by a bunch of financial innovators. 33:07 Nasze szacunki są… Ale najpierw: jest mnóstwo sposobów, by to kupić. Our estimate is it Well, first of all, there's a lot of ways to buy it. 33:12 Kupicie to w E*TRADE, Robinhood, Fidelity czy Charles Schwab. You can see you you can get it on E*TRADE or Robinhood or Fidelity or Charles Schwab. 33:16 Wszystkie standardowe kanały detaliczne to obsługują. So, all of the standard retail rails are are supporting this. 33:20 Można to kupić w 10 sekund. You can buy it in 10 seconds. 33:22 Więc to proste. So, it's easy. 33:23 Rozeszło się bardzo szybko i jest bardzo udanym produktem detalicznym. It has spread very rapidly, been a very successful retail product. 33:28 Szacujemy, że obecnie 3 mln gospodarstw domowych korzysta z STRC. And we estimate 3 million households right now are benefiting from STR C. 33:37 Jaka jest więc nasza wizja? So, what is our vision? 33:38 Naszą wizją jest zasilić miliony, potem dziesiątki milionów, a potem setki milionów gospodarstw domowych wysoko oprocentowanym kontem oszczędnościowym. Our vision is to power millions and then tens of millions and then hundreds of millions of households with a high yield savings account. 33:46 To prosta sprawa. It's a it's a straightforward thing. 33:50 Każdy chce więcej pieniędzy. Everybody wants more money. 33:52 Każdy chciałby, żeby bank płacił mu trzy razy więcej niż teraz. Everybody would like a bank to pay them three times more than they're being paid right now. 33:56 Tu nie ma nawet o czym dyskutować. It's It's not even debatable. 33:59 Stwórz cyfrowe konto dochodowe albo cyfrowe konto pieniężne, a zechce go miliard ludzi. Create a digital yield account or a digital money account, a billion people want that. 34:04 Mamy więc dobry start. And so, we've got a good start. 34:06 3 mln w 8 miesięcy. 3 million in in 8 months. 34:10 Ale na tym nie poprzestaniemy. But, we're not going to stop there. 34:11 Pójdziemy też do firm. We're going to go to corporations, too. 34:13 Jeśli jesteś firmą, pewnie trzymasz większość pieniędzy w bonach skarbowych. If you're a company, you probably got most of your money in T-bills. 34:18 A bony skarbowe dają ci 3,5% przed opodatkowaniem i 2% po opodatkowaniu. And T-bills are giving you 3.5% before tax, 2% after tax. 34:25 Cóż, bitcoin – przepraszam – STRC przyciąga wiele takich firm, bo rentowność w ujęciu przed opodatkowaniem jest pięć razy wyższa. Well, Bitcoin Sorry, uh STR C appeals to a lot of these corporations because the tax equivalent yield is 5x higher. 34:35 Czy jako skarbnik firmy nie wolałbyś dostawać 16% zamiast 3,6%? Like, wouldn't you like to get paid 16% instead of 3.6% of your corporate treasurer? 34:42 Oczywiście zrobiło się to bardzo interesujące dla wielu ludzi. So, clearly this has become very interesting to a lot of people. 34:46 Jeśli przeznaczysz jedną trzecią kapitału skarbca na STRC, podwajasz przepływy pieniężne. If you allocate 1/3 of your treasury capital to STRC, you double your cash flows. 34:53 A jeśli całość skarbca ulokujesz w STRC, wygenerujesz prawie cztery razy większe przepływy pieniężne. And if you actually can put your treasury into STRC, you can generate nearly four times the cash flow. 35:01 Wyobraźcie sobie czterokrotne przepływy z aktywów, które i tak musicie trzymać w bilansie. So, imagine four times the cash flow on assets that you have to hold on your balance sheet. 35:08 A każda firma musi je trzymać. And every company has to hold this. 35:10 Musi wypłacać pensje, płacić podatki, mieć kapitał obrotowy na rok, dwa, trzy lata, ale nie musi go trzymać w słabo pracującym funduszu rynku pieniężnego, They need to make payroll, they need to pay taxes, they need to have 1 2 3 years of working capital, but they don't need to hold it in a low-performance money market if 35:20 jeśli może zrobić to lepiej. they could do better. 35:22 Kto więc to zrobił? So, who's done it? 35:24 Spółki energetyczne, firmy krypto, firmy bitcoinowe. Energy companies, crypto companies, Bitcoin companies. 35:28 Teraz zaczyna się to dość szybko rozprzestrzeniać. It's starting to spread pretty rapidly now. 35:33 Mówiłem o inwestorach instytucjonalnych. I talked about institutional investors. 35:36 BlackRock i VanEck prowadzą dwa z bardziej znanych, większych funduszy dłużnych. BlackRock and VanEck run two of the more well-known larger credit funds. 35:42 Stretch to trzecia największa pozycja w każdym z nich. Uh Stretch is the third largest holding in each one of them. 35:46 To od dwóch do sześciu procent całego ich indeksu dłużnego. It's anywhere from two to six percent of their entire credit index. 35:51 Gdy więc pieniądze napływają do tych indeksów dłużnych, płyną do Stretch, a stamtąd do bitcoina. So, as money flows into those credit indexes, that money flows to Stretch, that flows to Bitcoin. 35:57 Myślę więc, że coraz częściej będziemy widzieć, jak indeksy dłużne… And so, increasingly I think we'll see where index to credit. 09 · 36:00 Warstwa trzecia: cyfrowy pieniądz, rentowność, stablecoiny36:02 Powstała też masa ETF-ów. There's also been a ton of ETFs. 36:05 21Shares zamknęło Stretch w ETF-ie i kilka tygodni temu wprowadziło go na giełdę w Europie. 21 Shares uh embedded Stretch in an ETF and took it public in Europe a few weeks ago. 36:12 Strive tworzy fundusz cyfrowego dochodu i wprowadzi go na rynek w USA. Strive is creating a digital yield fund, and they're going to bring that to market in the US. 36:17 Powstaje też kilka innych ciekawych funduszy publicznych – trafią na rynek w najbliższych miesiącach. There's a number of other interesting public funds that are being put together, and they'll come to market in the coming few months. 36:26 I to chyba dobre przejście do tematu pieniądza i dochodu. And And that's probably a good segue for me to talk about money and yield. 36:33 Szansa polega na tym, że tysiąc firm stworzy własne cyfrowe instrumenty pieniężne albo cyfrowe instrumenty dochodowe – wszystkie napędzane cyfrowym kredytem, The opportunity is for a thousand companies to create their own digital monetary instrument or digital yield instruments all powered by digital credit, 36:45 który z kolei napędza kapitał cyfrowy. which is in turn powered by digital capital. 36:50 Zobaczcie, co tu zrobiliśmy. Look at what we've done here. 36:52 Wzięliśmy kapitał cyfrowy – zmienność 35, roczny zwrot 39% – i podzieliliśmy go na kapitał własny i kredyt. We've taken digital capital 35 vol, 39 ARR, and we split it into equity and credit. 37:00 Kredyt: zmienność 3, rentowność 11%. The credit is three vol, 11% yield. 37:03 Kapitał własny: zmienność 72, roczny zwrot 58%. The equity 72 vol, 58% ARR. 37:07 Widzicie więc, co się dzieje, gdy podzielicie towar na transze: instrument kredytowy i instrument udziałowy. Right? So, you can see what happens when you tranche the commodity into a credit and an equity instrument. 37:16 Kredyt to warstwa druga. The credit is layer two. 37:18 Warstwę trzecią widzimy jako pieniądz i dochód. We think of layer three as money and yield. 37:22 A jest mnóstwo ciekawych zastosowań warstwy trzeciej, które może wdrożyć wasza firma – każdy bank, każda giełda kryptowalut, każdy zarządzający aktywami, a nawet osoba prywatna. And there's a lot of interesting layer three applications that your company could implement, that any bank, any crypto exchange, any investment manager, any even an individual can implement. 37:38 Cyfrowy pieniądz definiujemy jako zerową zmienność i dzienną płynność. So, we define digital money as 0% volatility daily liquidity. 37:43 To pieniądz o wysokiej mocy, prawda? It's high-powered money, right? 37:46 Zerowa zmienność, mogę odzyskać pieniądze każdego dnia, dostaję dywidendy w strumieniu. Zero vol, I can get the money back every day, I get streaming dividends. 37:52 Cyfrowy dochód może nie mieć zerowej zmienności, może nie być płynny codziennie, ale jest zbudowany na cyfrowym kredycie. Digital yield would be maybe not zero vol, maybe not liquid every single day, but it's built on digital credit. 38:03 Wyobraźcie sobie: bierzecie Stretch, tokenizujecie go, wkładacie do funduszu prywatnego, do funduszu publicznego, Well, you can imagine you can take stretch, you can tokenize it, you can put it in a private fund, you can put it in a public fund, 38:11 do ETF-u, możecie go włożyć na rachunek bankowy. an ETF, you can put it into a bank account. 38:15 Możecie go udostępnić przez dowolną platformę: przez Binance, Coinbase, Cash App. You can deploy it via any platform, you know, via Binance, via Coinbase, via Cash App. 38:23 Przez Commonwealth Bank w Australii, Deutsche Bank, JP Morgan czy Morgan Stanley. You can deploy it via the Commonwealth Bank in Australia or Deutsche Bank or JP Morgan or Morgan Stanley. 38:31 Możecie wprowadzić go na NASDAQ, na Euronext albo na NYSE. You can take it public on the NASDAQ or the Euronext or the nice stock exchange. 38:38 Możecie podkręcać i obniżać zmienność. You can step up and down the volatility. 38:41 Możecie podkręcać i obniżać rentowność. You can step up and down the yield. 38:43 Chcecie podbić rentowność do 30%? You want to crank the yield to 30%? 38:45 Da się. You could do that. 38:46 Można też ją obniżyć. You could actually step down the yield. 38:49 Można też modyfikować, programować płynność: ciągła, dzienna, tygodniowa, miesięczna, kwartalna, roczna. And then you can modify or program the liquidity from continuous to daily to weekly to monthly to quarterly to annual. 38:59 Widzieliśmy już, jak ludzie robią to wszystko. We've seen people doing all these things. 39:01 Prawda? Cyfrowy pieniądz może więc przyjść jako moneta, jako fundusz, jako rachunek. Right? And so digital money it come it can come as a coin, it can come as a fund, it can come as an account. 39:11 Kiedy zaczniecie myśleć w ten sposób, zrozumiecie, że obniżając parametry, tworzycie pieniądz o zerowej zmienności i rentowności 7,5% – When you start thinking about it this way, you realize that if you step it down, you create 0% seven 0% volatility, 7 and 1/2% yield money, 39:23 jak idealny stablecoin oparty na bitcoinie, który płaci 7,5%. Właśnie pojawiają się ogłoszenia w tej sprawie. like a perfect stable coin Bitcoin-backed that pays 7 and 1/2% Um There are announcements about that that are just coming out right now. 39:35 Są firmy w ekosystemie krypto, które zamierzają to zrobić. There are companies that are going to do that in the crypto ecosystem. 39:38 A tu widać: czemu by nie zastosować dźwigni trzy do jednego? And then you can see here that why wouldn't you just lever it up three to one? 39:45 Zbieracie, powiedzmy, 33 albo 35 dolarów dywidend. And you know, maybe you collect $33 or $35 of dividends. 39:51 Płacicie 8 dolarów odsetek. You pay $8 of interest. 39:55 I zostaje wam 25 dolarów na każde 100 zainwestowanych. And you keep $25 on a $100 investment. 39:59 Macie więc 25% rentowności. So you've got 25% yield. 40:02 Po prostu zapętlacie to trzy razy. You just loop it three times. 40:04 To też jest możliwe w cyfrowym dochodzie. And so that's also possible with digital yield. 40:07 A oto przykłady firm, które to robią. And here are some examples of companies doing it. 40:10 Robi to Apex. Apex is doing it. 40:12 Robi to Saturn. Saturn is doing it. 40:13 Robi to Hermetica. Uh Hermetica is is it. 40:15 W gospodarce krypto jest ogromny głód dochodu opartego na bitcoinie, więc niektóre firmy generują w ten sposób dochód z bitcoina. There's there's a big thirst in the in the crypto economy to generate Bitcoin back yield, and so some companies are creating yield on Bitcoin with this. 40:24 Jest też wielu ludzi, którzy chcą dochodu opartego na stablecoinach. And then there's a lot of people that want to create stablecoin back yield. 40:28 Jak uzyskać dochód z moich stablecoinów? How do I get yield off my stablecoins? 40:31 To też bardzo proste – robią to Apex i Saturn. And then that's a very straightforward thing as well, and Apex and Saturn are doing that. 40:36 Oczywiście można też wprowadzać innowacje w funduszach inwestycyjnych i prywatnych – właśnie widzicie, jak postępuje tokenizacja. Of course, you can also innovate with mutual funds and private funds and and you can you're seeing tokenization taking place right now. 40:45 Jak szybko? Ten wykres jest już nieaktualny. How fast? You know, the chart's out of date. 40:49 Od zera do 200 mln w ciągu ostatnich 4 tygodni, a teraz zaraz przebije 300 mln. It's It was zero to 200 million in the last 4 weeks, and now it's about to go through 300 million. 40:55 Czyli od niczego do setek milionów dolarów. So, this has gone from nothing to hundreds of millions of dollars. 40:58 Myślę, że w ciągu najbliższych 4–8 tygodni przekroczymy miliard dolarów aktywów w zarządzaniu. I think we'll probably go through a billion dollars of AUM over the next 4 to 8 weeks. 10 · 41:00 Dywidenda co dwa tygodnie i cel 200 bln USD41:04 To eksplodująca branża, która wyrasta na Stretchu. So, this is explosive industry downstream of stretch. 41:08 Zobowiązujemy się pomagać każdemu, kto buduje na STRC, i chcemy, żeby był częstszy, bardziej płynny i mniej zmienny. And we're committed to helping everybody that builds on top of STRC, and we want to make it higher frequency, more liquid, less volatile. 41:20 Jednym ze sposobów jest podwojenie częstotliwości dywidendy. And one way we think we can do it is to double the frequency of the dividend. 41:25 Czyli przejście z wypłat miesięcznych na półmiesięczne. So, go from monthly to semi-monthly. 41:28 Pracodawcy płacą wam co dwa tygodnie, to czemu wasze aktywa nie miałyby płacić wam co dwa tygodnie, So, you guys get paid every 2 weeks by your employers, so why shouldn't your assets pay you every 2 weeks, 41:39 prawda? Czemu mielibyście tego nie chcieć? right? Why wouldn't you want that? 41:44 Zamiast 12 cykli – cykl dywidendy, spadek kursu – mamy 24 cykle. So, it it works out instead of 12 cycles where you have a a dividend cycle, a drawdown, it goes to 24 cycles. 41:54 Ale 24 cykle o połowie intensywności, z połową dywidendy, co znaczy, że teoretycznie kurs powinien drgać w znacznie węższym zakresie, But 24 cycles with half half of the intensity, half the dividend, which means that in theory, we should be able to get the thing to vibrate in a much tighter range, 42:06 a to obniży zmienność. and that will decrease the vol. 42:08 Mamy nadzieję, że obniży zmienność i zwiększy płynność. We we're we're hopeful it'll decrease the vol, increase the liquidity. 42:13 Tego się spodziewamy. That's what we would expect. 42:14 Kiedy w świecie fizycznym podwajasz częstotliwość czegoś, nazywa się to przeniesieniem o oktawę wyżej. And um whenever you double the frequency of something in in the physical world, that's called taking it an octave higher. 42:23 Dźwięk o oktawę wyższy ma podwójną częstotliwość. A note that's an octave higher is double the frequency. 42:26 To sygnał o wyższej energii, wyższej wierności. It's a higher energy you know, uh higher fidelity signal. 42:32 To właśnie robimy ze STRC. That's what we're doing with STRC. 42:35 Dodam tu kilka uwag. Um I just make a couple of points here. 42:38 Będą to jedyne akcje uprzywilejowane na świecie – spośród 921 – wypłacające dywidendę dwa razy w miesiącu. It will be the only preferred stock in the world to pay semi-monthly out of 921. 42:47 Jedyne akcje na świecie spośród 24 tysięcy akcji zwykłych, które płacą dywidendę co miesiąc. It will be the only stock in the world that pays a dividend monthly out of 24,000 common stocks. 42:54 I jedyne, które płacą dwa razy w miesiącu. It'll be the only one that pays semi-monthly. 42:56 Wprowadzamy więc innowacje w częstotliwości, w inżynierii konstrukcji i w projekcie. So, we are innovating in frequency and engineering construction and um and design. 43:04 Ale ostatecznie wielkie innowacje przyjdą od tych, którzy zbudują na tym fundusze, monety i tokeny, bo oni mogą zejść do wypłat godzinowych, But at the end of the day, the great innovations will be the people that put the funds and the coins and the tokens on top of it because they can go to hourly 43:14 w strumieniu. Mogą przejść na częstotliwość godzinową, 24/7, 365 dni w roku. streaming. They can go to hourly frequency 24/7 365. 43:19 Mogą zapętlać, obniżać, podbijać dźwignię, przekształcać to w jeny, euro, dolary – cokolwiek zechcecie. They could, you know, loop step it down, loop it up, transform it into yen, euros, dollars, whatever you might want. 43:26 Bardzo się cieszymy, że możemy zapewnić wszystkim stabilną platformę, na której mogą budować. And so, we're really excited to provide a stable platform for everyone else to build on top of it. 43:32 Sprawa trafi pod głosowanie, które zakończy się na początku czerwca. Uh this will go to a vote and the polls will close in early June. 43:37 Jeśli akcjonariusze to zatwierdzą, pierwszy dzień ustalenia prawa przypadnie na koniec czerwca, a pierwsza wypłata – 15 lipca. And if it's approved by the shareholders, then the first record date will be the end of June, the first payment date will be July 15th. 43:44 Głosowanie jest już otwarte. And uh those polls are now open. 43:46 Jeśli macie Stretch i chcecie, żeby wasz głos się liczył, wejdźcie na naszą stronę i zagłosujcie – albo zróbcie to tutaj. So, if you would like if you're a stretch holder and you'd like to make your voice heard, you can go to our website and you can vote or you can do it here. 43:54 Na koniec zostawię was z myślą: cyfrowy kredyt to zabójcza aplikacja bitcoina. And with that, I I will end with the thought digital credit is a killer application of a Bitcoin. 44:03 Spodziewamy się sprzedać dziesiątki miliardów cyfrowego kredytu, aż dojdziemy do setek miliardów. We expect to sell tens of billions of digital credit until we sell hundreds of billions of digital credit. 44:12 A jeśli sprzedamy setki miliardów cyfrowego kredytu, sprawdzimy, czy da się sprzedać biliony dolarów cyfrowego kredytu. And if we sell hundreds of billions of digital credit, we will then move to see if we can sell trillions of dollars of digital credit. 44:20 Każdy dolar, który trafi do cyfrowego kredytu, popłynie do kapitału cyfrowego. Every dollar that goes into digital credit will flow into digital capital. 44:25 Popłynie do sieci Bitcoin. It will flow into the Bitcoin network. 44:28 A gdy będzie płynął do sieci Bitcoin, cena bitcoina powinna rosnąć. And and as it flows in the Bitcoin network, the price of Bitcoin should increase. 44:33 Spodziewamy się, że to cyfrowy kredyt będzie napędzał wielkość sieci Bitcoin. We expect that digital credit will drive the size of the Bitcoin network. 44:39 A jaki jest cel ostateczny? You know, and what's the end game? 44:41 Cel ostateczny nie jest wcale skomplikowany. Uh the end game isn't that complicated. 44:43 Dać miliardowi ludzi wysoko oprocentowany cyfrowy rachunek bankowy, przynoszący 8–10% rocznie. It's give a bank account an 8 to 10% a year yielding high yield digital bank account to a billion people. 44:53 Wywindować bitcoina do 10 mln dolarów za monetę. Drive Bitcoin to $10 million a coin. 44:56 I uczynić z Bitcoina sieć wartą 200 bln dolarów – a potem jeszcze więcej. And make Bitcoin a $200 trillion network until it grows higher. 45:01 I dać każdemu na świecie alternatywę dla XX-wiecznych instrumentów kredytowych: nieoprocentowanych rachunków, mizernych obligacji śmieciowych, And and give everybody in the world an alternative to 20th century credit instruments, zero yielding bank accounts, lackluster junk bonds, 45:13 kredytu prywatnego, ryzykownych, chwiejnych akcji czy wszystkich tych kłopotliwych inwestycji w nieruchomości, którymi trudno zarządzać, które są niepłynne private credit, or risky rickety equities, or all of the all of the challenging real estate investments that are difficult to manage, that are illiquid, 45:24 i nieprzenośne. that are immobile. 45:25 Wszystko to razem składa się na cyfrową transformację wszystkich rynków kapitałowych. And those things collectively represent the digital transformation of all the capital markets. 45:34 Jak mówimy w społeczności bitcoinowej: napraw pieniądz, napraw świat. And as we like to say in this business, you know, in the Bitcoin community we say fix the money, fix the world. 45:40 Cyfrowy kredyt to kolejna zabójcza aplikacja, która naprawi pieniądz. Rozniesie bitcoina po całym świecie i sprawi, że bitcoin będzie zabezpieczeniem wszystkich stablecoinów, Digital credit is the next killer application to fix the money, and it's going to spread Bitcoin everywhere in the world, and it's going to cause Bitcoin to back all the stable coins, 45:52 wszystkich tokenów krypto i wszelkich innych tradycyjnych instrumentów kredytowych. all the crypto tokens, all sorts of other conventional credit instruments. 45:56 To będzie dobry dzień, gdy największe banki i najwięksi inwestorzy świata będą mieli trochę cyfrowego kredytu albo zaoferują cyfrowe rachunki bankowe napędzane bitcoinem. And and it'll be a good day when the major banks and the major investors in the world all own some digital credit or they offer digital bank accounts powered by Bitcoin. 46:07 To wy to wszystko umożliwiliście i inspirujecie mnie każdego dnia. You guys all made it possible and you inspire me every day. 46:10 Dziękuję. So, thank you. 46:11 Jestem wdzięczny, że mogę iść tą drogą razem z wami. I'm appreciative to be on the journey with you all. 46:21 – Co roku ta społeczność spotyka się, by świętować, spierać się i budować to, co nadejdzie. Every year this community comes together to celebrate to debate to build what comes next. 46:33 I co roku scena jest coraz większa. And every year the stage gets bigger. 46:41 Zdrowy pieniądz w centrum sceny. Sound money center stage. 46:44 Gdzie więc świętować kolejny rozdział historii Bitcoina? So, where do you go to celebrate the next chapter in Bitcoin history? 46:51 Wracasz do domu. You come home. 46:54 Nashville, lipiec 2027. Nashville, July 2027.